Финансовые рынки. Где торгуют акциями?
Наиболее знакомым типом места исполнения является традиционная биржа, такая как Нью-Йоркская фондовая биржа или фондовая биржа Nasdaq. Однако в последние годы возросла популярность других мест исполнения, в том числе альтернативных торговых систем (АТС), единых дилерских платформ (SDP) и оптовиков. Итак, в чем разница между этими площадками? Читайте дальше, чтобы узнать больше.
Фондовые биржи
Фондовые биржи определяются Законом о фондовых биржах 1934 года и, как правило, включают в себя площадки, объединяющие нескольких покупателей и продавцов. Хотя национальные биржи ценных бумаг созданы не так, как FINRA, они также относятся к категории саморегулируемых организаций (СРО), что означает, что у них есть правила поведения, которые применяются к их членам. Национальные биржи ценных бумаг должны быть зарегистрированы в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), и SEC ведет список зарегистрированных в настоящее время национальных бирж ценных бумаг.
О сделках, совершенных на биржах, сообщается и публикуется на консолидированной ленте. Биржи также считаются «белыми» рынками, что означает, что данные о котировках перед торгами, которые показывают, есть ли интерес к покупке или продаже акций и по какой цене, также публикуются на консолидированной ленте для всеобщего обозрения.
Альтернативные торговые системы (АТС)
Альтернативная торговая система (АТС) — это электронное место исполнения, которое во многом похоже на фондовую биржу, но не является СРО. Это означает, что ATS, как и биржи, объединяют множество покупателей и продавцов. Но в отличие от бирж, у ATS нет членов (у ATS есть «подписчики»), и они не берут на себя регулирующие обязанности. ATS может торговать котируемыми акциями, как биржа, но ATS может также торговать некотируемыми акциями (часто называемыми внебиржевыми ценными бумагами) или ценными бумагами с фиксированным доходом, такими как облигации, в отличие от биржи.
Хотя сами ATS не являются SRO, они регулируются SEC в соответствии с Регламентом ATS. В соответствии с этим положением ATS должен управляться брокером-дилером, который является членом FINRA. В результате на АТС также распространяются применимые законы и положения о ценных бумагах, включая, например, правила о подрывных или манипулятивных котировках и торговой деятельности, а также надзор со стороны FINRA.
Регулирование ATS также налагает дополнительные требования на ATS, включая правила, касающиеся защиты конфиденциальной торговой информации, а для ATS, которые торгуют большими объемами ценных бумаг, справедливый доступ и системные требования. К ATS, торгующим зарегистрированными на бирже акциями, предъявляются повышенные требования по раскрытию информации, и SEC публикует эти раскрытия информации, представленные в форме ATS-N, на своем веб-сайте.
«Темный пул» — это неофициальный термин, который часто используется для обозначения ATS, которая не освещена, что означает, что она не отображает публично данные о котировках перед торговлей, как это делают биржи. Хотя темные пулы не обязаны публиковать котировки на своих платформах, все АТС, включая темные пулы, обязаны сообщать информацию о сделках, происходящих на их платформах.
Все данные о сделках с котируемыми акциями, происходящих на ATS, включая темные пулы, должны быть отправлены в FINRA Trade Reporting Facility (TRF), и они публикуются в консолидированной ленте вместе со сделками, происходящими на биржах. О сделках с ценными бумагами, не включенными в листинг, также необходимо сообщать в FINRA. Фирмы должны сообщать о сделках с некотируемыми акциями в систему отчетности FINRA OTC (ORF) или о сделках с ценными бумагами с фиксированным доходом в систему FINRA Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE).
SEC ведет список ATS, который со временем меняется и регулярно обновляется.
Платформы с одним дилером (SDP) и оптовики
Вместо того, чтобы направлять ваш ордер на биржу, ваш брокер может выполнить ваш ордер самостоятельно или может направить ваш ордер в место исполнения, которое не зарегистрировано в качестве биржи или ATS. Но вся внебиржевая деятельность вне АТС должна осуществляться у зарегистрированного брокера-дилера, поэтому она по-прежнему подлежит надзору SEC и FINRA. И хотя эти места могут считаться «темными», обо всех сделках необходимо сообщать в соответствующее средство отчетности о сделках для типа торгуемой ценной бумаги, точно так же, как сделки, происходящие на ATS.
Эти внебиржевые места исполнения вне АТС включают:
- Платформы с одним дилером: SDP — это электронная торговая платформа, управляемая брокером-дилером, где сама фирма выступает в качестве основного контрагента по каждой сделке. В отличие от АТС, где заявки подписчиков на покупку и продажу сопоставляются друг с другом с помощью ATS, на SDP брокер-дилер, работающий с SDP, всегда является контрагентом по любой сделке, которая происходит на SDP.
- Оптовики: оптовик — это брокер-дилер, выступающий в качестве рыночного маркера, фирма, которая активно котирует двусторонние рынки определенной ценной бумаги для других брокеров-дилеров. Некоторые брокеры-дилеры, особенно розничные брокеры-дилеры, направляют все или значительную часть своих заказов одному или нескольким оптовикам. Задачей оптовика является выполнение этих заказов, что может включать в себя выполнение самих заказов или дальнейшую маршрутизацию в другие места.
Также вы можете ознакомиться с полным списком недобросовестных брокеров.
Комментарии (0)