Основы инвестирования по методике Уоррена Баффета
Несколько ученых и авторов пытались расшифровать секреты Оракула Омахи, чтобы собрать их воедино в книге.
Некоторые даже пытались расшифровать принципы управления, принятые Баффетом, расшифровав переписку, которую миллиардер рассылал своим партнерам.
Это как раз случай Джереми С. Миллера, управляющего фондом, изучавшего письма Баффета с 1960-х годов.
Исследование, результатом которого стало то, что знаменитый инвестор использовал одни и те же принципы здравого смысла на протяжении многих десятилетий.
Переписка, проанализированная в книге, относится к тому периоду, когда американский инвестор управлял лишь относительно скромными суммами.
Вот почему статегии, использовавшиеся в то время, более актуальны для людей, желающих инвестировать, гораздо больше, чем методы, используемые сейчас.
Джереми Миллер отмечает, что стратегии, используемые Баффетом, очень просты. Но его гениальность проявляется в принятии правильных инвестиционных решений.
Поэтому было бы интересно отметить, как Баффет измеряет эффективность своих инвестиций и как он определяет структуры с недооцененными акциями, а также процесс, которому он следовал, чтобы стать миллиардером.
Десять ключевых идей
- Баффет никогда не писал книги об инвестировании, но его переписка с партнерами может дать дорожную карту его мышления.
- Свои первые инвестиции он начал с капитала своей семьи и друзей.
- Сумма, которую он разместил, когда дебютировал в 1956 году, не превышала 105 000 долларов и достигла 7 миллионов долларов всего через несколько лет.
- Его главная забота - его относительная, а не абсолютная производительность с целью обогнать Доу-Джонса.
- Он ученик Бенджамина Грэма, заложившего основы стоимостного инвестирования.
- Он предпочитает инвестировать в компании, чьи бизнес-модели непривлекательны, но содержат ценность и которые они часто называют окурками.
- Портфель акций Баффета разнообразен и включает в себя картографическую компанию, а также производителя сельскохозяйственной техники.
- Эволюция его инвестиционной стратегии от окурков к качественным компаниям.
- Приобретение ценных бумаг таких компаний, как Amex и Disney.
- Основы метода инвестора остаются неизменными на протяжении многих лет.
Основы инвестирования на фондовом рынке по Баффету
Баффет выделяется своей гениальностью в выборе акций или подборе акций. Перед созданием своей знаменитой компании, инвестиционного фонда Berkshire Hathaway, он подготовил сделку с послужным списком.
Для своего дебюта он поместил капитал, собранный с семьей и друзьями. Последний раз он входил в управляющий комитет первого фонда, который он основал в 1956 году, когда ему было всего 25 лет.
Благодаря гениальности Баффета его семья и друзья смогли извлечь выгоду из инвестиций в Buffett Associates Ltd, которая превзошла рынок с чистым годовым доходом в 24%.
Несколько лет спустя вложенные 105 000 долларов были оценены в 7 миллионов долларов. В 1999 году Баффет сказал в интервью, что ему было легко обогнать показатели Доу-Джонса, когда он распоряжается относительно скромными суммами.
Более того, он, не колеблясь, уточнил, что отсутствие больших денег, которыми можно было бы распоряжаться, является невероятным структурным преимуществом.
Многие видят в Баффете наставника или образец для подражания, но такой подход бесполезен, потому что инвестор управляет миллиардами, когда у индивидуального инвестора всего несколько сотен тысяч евро.
Однако было бы разумно почерпнуть немного мудрости и тактики из его ранних дней, когда он управлял лишь ограниченными ресурсами.
Почта, которой обменивались Баффет и его партнеры, была честной и информированной. По общему признанию, он никогда не писал руководства по инвестициям, но его письма могут представлять собой наиболее близкую форму руководства по инвестициям, написанного американским миллиардером.
Фундаментальные принципы, принятые Баффетом, можно резюмировать следующим образом:
- Относительность показателей: цель Уоррена — превзойти показатели Доу-Джонса, которые были для него эталоном или критерием оценки — Критерием. Поэтому, когда Dow Jones фиксирует падение на 10% за год, а инвестиции Баффета упали всего на 5%, для него это победа. С другой стороны, его не устраивает доходность в 20 %, если доходность индекса Доу-Джонса составляет 25 % в течение одного года. Он принимает критику со стороны своих партнеров, если его показатели хуже, чем у Доу-Джонса.
- Имейте долгосрочное видение: краткосрочные результаты мало волнуют американского инвестора, который считает, что для корректного и справедливого сравнения необходимо ориентироваться на горизонт не менее 3 лет. Для рынков, отмеченных сильными спекуляциями, он выносит свое суждение об эффективности через 5 лет.
- Выбор компании не ее рынка: совершенно бесполезно предсказывать тенденции экономики или рынка. Это абсолютная ересь. Поэтому Уоррен предпочитает уделять больше внимания поиску компаний, предлагающих надежную продукцию и управляемых менеджерами по качеству. В то же время это гарантирует, что эти компании недооценены на фондовом рынке. Баффет считает, что восходящий тренд на фондовом рынке хорош для всех акций. Но вряд ли можно угадать направление рынка.
- Вот почему он выбирает оптимальное использование своих аналитических способностей для принятия наилучших возможных инвестиционных решений. Это способствует фундаментальному анализу, чтобы определить, стоят ли активы структуры больше, чем рыночная стоимость или нет.
Нет навыков прогнозирования тенденций фондового рынка
Американский миллиардер вспоминает, что у него нет способностей или способностей предсказывать тренд фондового рынка. Это объясняет, почему он не любит бросать вызов своим партнерам, которые могут судить о его решениях после коррекции рынка.
На эту тему однажды написал Уоррен Баффет, когда его окружила толпа инвесторов, которые предсказывали, что акции продолжат падение, начавшееся несколько месяцев назад, комментируя: «Если они знали в феврале, что индекс Доу-Джонса достигнет 865 пунктов в мае, почему они этого не сделали? Они позволили мне инвестировать тогда? ".
Его акционеры не могли предсказать рыночную тенденцию тремя месяцами ранее, так как же они могут претендовать на такое предвидение сейчас?
Баффет часто отвечал за обучение своих партнеров основам инвестирования, и его любимая тема — сила сложных процентов.
Поддерживая графическую иллюстрацию, он объясняет им, как деньги могут расти со временем.
Начиная с основного капитала в 100 000 долларов и годовой доходности 4%, через 10 лет капитализированная сумма составляет 148 024 доллара, а через 30 лет достигает 324 337 долларов.
При той же стартовой сумме, но на этот раз с доходностью 16%, капитал составит 8,5 млн долларов примерно через тридцать лет.
На таких примерах инвестор объяснял своим акционерам
Потенциал подрыва сборов и налогов, когда речь идет о накоплении богатства. Наименьшее изменение ставок может оказать большое влияние на суммы, генерируемые с течением времени.
Он демонстрирует своим партнерам, что 24 доллара, уплаченных за приобретение острова Манхэттен, на самом деле стоили 12,5 миллиардов долларов в 1965 году с годовой доходностью 6,12 %.
Точно так же она объясняет, что картина «Мона Лиза», проданная в 1540 году за 20 000 долларов, в 1960-х будет стоить квадриллион долларов.
Хотя Баффет доверял своим способностям и навыкам, он не был уверен в способностях других управляющих фондами.
В письме, которое он отправил своим акционерам и которое было опубликовано в 2013 году, указывалось, что он оставил очень четкие инструкции для своего завещания, которые были сосредоточены на распределении его состояния путем принятия очень простого распределения активов .
После его смерти он хочет, чтобы 10% его средств были вложены в краткосрочные американские казначейские векселя, казначейские векселя, а оставшаяся часть должна быть размещена в индексном фонде на стороне Vanguard S&P 500.
Так он выражает свое недоверие к способностям активных управляющих фондами.
Американский миллиардер, добившийся наилучших результатов за всю историю фондового рынка, не колеблясь уточняет, что обойти индекс Доу-Джонса не так уж и легко, как он также указал в 1962 году в письме, адресованном его партнерам.
Он поднял различные недостатки в принятии решений учреждениями и пенсионными фондами. Он указал, что для них почти невозможно принимать решения, направленные на прибыльные инвестиции.
В целом, большинство инвесторов могут добиться хороших результатов, приняв пассивные инвестиционные стратегии, такие как стратегии индексных фондов, которые только дублируют результаты корзины акций вместо того, чтобы делать ставки на фонды, следующие активной стратегии и чьи менеджеры выбирают те же ценные бумаги. с целью победить рынок.
Уоррен Баффет покинул Уолл-стрит, чтобы работать из Небраски, не применяя те же сборы, что и хедж-фонды и другие фонды.
В связи с этим специалисты по инвестициям получают 2% от вступительного взноса независимо от их результатов. В то время как хедж-фонды сохраняют 20% прибыли независимо от показателей их эталона.
Со своей стороны, Баффет решил применить другой подход, который состоит в том, чтобы взимать плату за управление со своих акционеров только в том случае, если годовой доход превышает порог в 6%.
Затем он сохранил 25% прибыли, превышающей изначально установленный порог. Политика вознаграждения Баффета проста: ему платили только за то, что он делал.
Инвестор не любитель краткосрочной торговли , он предпочитает держаться на наплыве хороших возможностей. Он твердо верил, что инвесторы могут получать прибыль на фондовом рынке, если им разрешат покупать ценные бумаги только десять раз в течение жизни.
По его мнению, это лучший способ обязать их приобретать акции только после зрелого размышления. Это объясняет решение Уоррена Баффета приобрести качественные акции, которые он затем долгое время хранил.
Инвестиции в заброшенные строения
Баффет известен своим стоимостным инвестированием. Он изучал руководства Mood'ys по акциям недооцененных компаний до появления Интернета.
Это был приток базовых активов компаний, стоимость которых ниже рыночной капитализации этих структур. Обычно он называл их размокшими окурками, а именно компаниями, не привлекающими инвесторов.
Баффет был одним из немногих охотников за возможностями, которые не ограничивались тошнотворной внешностью этих компаний. Благодаря такому защитному подходу американский инвестор не понес капитальных потерь.
Он терпеливо ждал переоценки этих акций, чтобы продать их в подходящее время. Иногда он приобретал несколько акций небольших структур, вплоть до того, что брал их под свой контроль.
В 1950-х годах Баффет приобрел несколько акций Sanborn Map, которыми пренебрегли инвесторы, хотя у них был значительный портфель инвестиций, но которые не были должным образом оценены.
Наконец, он смог расчленить структуру, чтобы добиться значительных успехов.
Дело Демпстер Милл
Миллиардер имел привычку никогда не говорить о своих инвестициях, пока они не будут завершены. Со временем репутация Баффета хорошо зарекомендовала себя, но вместе с тем сделки становились все более редкими.
Тем не менее, он продолжал их раскапывать. Одной из его находок в Moody's Manuals была Dempster Mill, которая специализировалась на производстве сельскохозяйственного оборудования в штате Небраска. Эта компания пережила резкое падение стоимости своих акций, которые за год потеряли 75% своей стоимости.
Кредиторы притесняли структуру, которая потеряла все. И все же Баффет чувствовал потенциал компании и понимал, что возникшие трудности были вызваны плохим управлением запасами.
В 1961 году он стал мажоритарным акционером компании, чтобы нанять специалиста по ротации запасов, а именно Гарри Боттла.
Последний будет реализовывать успешную стратегию, направленную на сокращение избыточных запасов. Он нарисовал 10-футовую линию, разделяющую пол и верхнюю часть элементов управления. Затем он сообщил заведующему складом, что уволит сотрудников, отвечающих за отгрузки, если нарисованная линия больше не будет видна над коробками с продуктами, до сокращения запасов.
И постепенно он снижал уровень линии. Это позволило поглотить избыточные запасы, которые упадут с 4 миллионов до 1 миллиона долларов. Структура даже пересмотрит цены на запчасти в сторону увеличения без ущерба для объема продаж.
Таким образом, компания получает больше прибыли. Баффет добился значительных успехов с Dempster Mill благодаря эффективному управлению запасами в сочетании с хорошей оптимизацией налогов.
Инвестиции в фундаментальную стоимость
Экономический кризис 1929 года привел к разорению Бенджамина Грэма, но это событие позволит ему разработать теорию инвестирования, основанную на минимизации риска путем инвестирования в фундаментальную стоимость.
Он отправился искать компании с ликвидационной стоимостью, превышающей рыночную. Он объяснил этот подход в «Анализе ценных бумаг» в сотрудничестве с Дэвидом Доддом, который считается одним из классических в инвестировании.
Баффет, со своей стороны, находился под сильным влиянием Бенджамина Грэма, что позволило ему разработать свою инвестиционную философию, вдохновленную защитной стратегией Грэма, и позволяющую уменьшить или даже избежать потерь.
Американский миллиардер приобретет акции Commonwealth Trust Co.
Это решение было принято после оценки фактической внутренней стоимости ценных бумаг, которая оценивалась в 125 долларов на момент их размещения на бирже по цене 50 долларов.
Инвестиции в окурки оказались очень прибыльными, но вряд ли возможно следовать этому подходу для растущего инвестиционного фонда.
Баффет также приобретет значительную часть акций American Express сразу после падения ее курса после громкого скандала.
В той же перспективе он купит 5% акций компании Уолта Диснея в 1965 году, которые были сильно недооценены на фондовом рынке.
Употребление овсянки во время тяжелых спекуляций
1967 год ознаменовался изоляцией Уоррена Баффета, которому пришлось столкнуться с последствиями конгломератов и роста акций роста. PER был популярен, и менеджеры хорошо понимали, как манипулировать этим показателем.
Это был сложный курс для стоимостных инвесторов. В то время доходность нескольких фондов перешагнула 100-процентную отметку, разместив деньги в спекулятивных акциях. Но вопреки этой тенденции Баффет остался верен себе, процитировав свою знаменитую фразу «мы продолжаем есть овсянку».
Лучше всего преуспеет спекулянт Джерри Цай, который в полной мере воспользуется преимуществом бычьего рынка и поселится в своем офисе на Манхэттене. Он принял стратегию, противоположную стратегии Баффета, которая заключалась в том, чтобы покупать и держать.
Тем временем Баффет примет менее броский образ жизни, чтобы поселиться в стране и наблюдать за грядущими событиями.
Цай основал Manhattan Fund в 1966 году, и ему удалось собрать около 247 миллионов долларов, но прибыли спекулянта хватило ненадолго.
Позже это было подчеркнуто Баффетом в письме, направленном его акционерам. После того, как рынок поднимется, рынок успокоится, и для Баффета это был период, который представлял мало возможностей для стоимостного инвестора. Именно это подтолкнет его к урегулированию своего партнерства.
В 1969 году сумма, накопленная Уорреном Баффетом за 13 лет деятельности, достигнет 26 миллионов долларов, когда он дебютировал с капиталом в 105 000 долларов. Для этого инвестора откроется новый этап.
Последний будет двигаться в направлении приобретения и реструктуризации Berkshire Hathaway, которая впоследствии станет легендарным инвестиционным фондом .
После переписки со своими акционерами между 1950 и 1960 годами Баффет сделает то же самое с партнерами Berkshire Hathaway.
Между 1950 и 1960 годами письмо, написанное американским миллиардером, подтверждает его инвестиционную стратегию, которая осталась неизменной. Он не был поклонником моментума или рыночного тайминга.
Тем не менее, его подход претерпел определенную эволюцию, но всегда ориентируясь на ценность. Он не позволяет себе влиять на формирование спекулятивного пузыря.
Также вы можете ознакомиться с полным списком недобросовестных брокеров.
Комментарии (0)