Россия наверстывает упущенное в покупках валюты, добавляя сдерживающие факторы для рубля
Россия увеличит свои покупки валюты и золота до $7,2 млрд в ноябре, что больше, чем ожидалось, чтобы учесть дополнительные $1,5 млрд доходов бюджета от нефти и газа, полученные в октябре от резкого скачка цен на сырьевые товары. Усиление интервенций теперь будет происходить на фоне коррекции на рынках, что создаст препятствия для рубля в краткосрочной перспективе.
Валютная интервенция, чтобы догнать цены на сырьевые товары
Министерство финансов России объявило сегодня, что ежемесячные покупки иностранной валюты и золота увеличатся с 318 млрд руб. в октябре до 518 млрд руб. в ноябре, что соответствует резкому увеличению с 4,5 млрд долл. США до 7,2 млрд долл. США, по текущему валютному курсу. Ноябрьское объявление значительно превышает наши ожидания в размере 5,7 млрд долларов США, которые были близки к медианному консенсусу. При этом, ожидания Минфина по нефтегазовым доходам бюджета за ноябрь (которые являются основой для покупки валюты) составляют 410 млрд руб., что соответствует ожиданиям. Это означает, что неожиданные покупки валюты и золота обеспечены повышением на 1,5 млрд долларов США доходов от нефти и газа за октябрь. Иными словами, в прошлом месяце Минфин явно недооценил нефтегазовые доходы, которые оно должно было получить в октябре (напомним, октябрьское объявление оказалось ниже ожиданий) и теперь должно наверстать упущенное.
Рубль будет вести тяжелую битву в ноябре, но все еще может конструктивно завершить год
Объявление об интервенции означает, что жесткая денежно-кредитная политика Банка России была не единственной причиной впечатляющего укрепления рубля по отношению к доллару США на 2,5% в октябре и снижения дисконта рубля к аналогам с 12% до 11%. Заметный пересмотр отчета Минфина о доходах от нефти и газа за октябрь свидетельствует о том, что покупки валюты и золота в прошлом месяце не были достаточно сильными, чтобы компенсировать быстрый рост цен на нефть и газ. В то же время ноябрьская ситуация выглядит зеркально, так как догоняющие интервенции будут происходить на фоне продолжающейся коррекции на сырьевом рынке. Это означает, что валютные интервенции и интервенции по золоту создадут сдерживающие факторы для рубля в краткосрочной перспективе.
Мы полагаем, что увеличение покупок российской валюты и золота на фоне повышенной волатильности мирового рынка, связанной с инфляционными рисками и позицией Федеральной резервной системы, карантинными мерами в России, усилением внешнеполитической напряженности и ускорением оттока капитала из ОФЗ (государственный долг в национальной валюте) в последние пару недель на фоне беспокойства о повышении местной инфляции, может способствовать снижению курса рубля в ноябре.
В то же время на конец года и начало 2022 г. мы сохраняем конструктивную позицию, поскольку ожидаемый профицит счета текущих операций в размере 10–15 млрд долл. США в месяц по-прежнему достаточно велик, чтобы компенсировать негативный эффект от покупок иностранной валюты и оттока капитала, и рынок может получить дополнительную поддержку, если и когда правительство подтвердит местные инвестиции из суверенного фонда в размере 12 млрд долларов США в год в 2022–2024 годах, что приведет к сокращению общих покупок иностранной валюты на эту сумму. Мы видим, что доллар/рубль в 4К21 торгуется в широком диапазоне 70-75 с возможностью достижения нижней границы к концу года.
Долгосрочная перспектива на 2022 год подвержена неопределенностям, связанным как с локальными, так и с глобальными факторами. На местном уровне важно следить за оттоком частного капитала и ухудшением инфляционных ожиданий. В глобальном масштабе ключевым риском является потенциальное укрепление доллара США.
Также вы можете ознакомиться с полным списком недобросовестных брокеров.
Комментарии (0)